新創 UltraGreen.ai 股價腰斬逾半 星交所多元化 IPO 策略遇考驗

【記者黃郁婷／綜合外電】專注於醫療科技的 UltraGreen.ai 公司，自去年 12 月 3 日於新加坡交易所（SGX）主板上市以來，股價表現疲弱。該公司股票於昨日（8 月 31 日）盤中交易價報 68.5 美分，已較當初首次公開發行（IPO）的每股 1.45 美元腰斬逾半，為新加坡交易所推動科技新創 IPO 多元化的策略帶來嚴峻考驗。

UltraGreen.ai 的 IPO 案募資高達 4 億美元（約 5.09 億新加坡元），是新加坡交易所八年來最大宗非不動產投資信託（REIT）的上市案，原本被視為該交易所吸引除銀行與 REIT 以外，更多元化企業上市的關鍵一步。

UltraGreen.ai 主要研發一種名為吲哚菁綠（ICG）的螢光染料，手術中用於監測血液流動、組織結構及腫瘤。ICG 在胃腸道、腫瘤科與膽囊手術中需求量最大。該公司已在全球 46 個國家獲得 ICG 產品的監管批准，其中美洲市場佔其 2026 年上半年 8,720 萬美元總營收的 75%，並據報導掌握美國 ICG 市場約 83% 的市佔率。

然而，ICG 技術在美國並未獲得專利保護，這意味著其他公司只要符合美國食品藥品監督管理局（FDA）的標準，即可合法生產和銷售學名藥（泛指專利過期後可由其他廠商生產販售的相同藥物）。卡迪拉保健（Zydus Lifesciences）於今年 8 月獲得美國食品藥品監督管理局對其 ICG 產品的批准，對 UltraGreen.ai 在美國市場的龍頭地位構成重大威脅。

卡迪拉保健享有 180 天的獨家銷售期。若該公司在 8 月 4 日獲得美國食品藥品監督管理局批准後的 75 天內未能將產品商業化，其獨家銷售期將被取消。值得注意的是，UltraGreen.ai 自 2023 年以來已三度調漲 ICG 產品價格，且營收高度依賴美國的藥品批發商。

UltraGreen.ai 執行長 Ravinder Sajwan 曾於 8 月 24 日表示，卡迪拉保健取得批准雖是重要的監管里程碑，但本身不代表商業上市、客戶採納或市場滲透。該公司還於同日宣布回購 100 萬股自家股票，花費逾 71.2 萬美元，截至 8 月 26 日，公司持有 280 萬股庫藏股（即公司買回自身股票，通常目的是為了穩定或提升股價），佔已發行股份的 0.3%。

事實上，UltraGreen.ai 在 2025 年 11 月發布的 IPO 公開說明書中就已列出相關風險，包括其 ICG 產品缺乏獨立專利保護以及行銷獨占權到期等問題。說明書中警告，若有其他公司投入競爭，恐對其銷售與成長前景造成重大不利影響，衝擊公司的業務、財務狀況、營運績效及現金流。儘管如此，說明書也曾指出公司不認為缺乏獨立專利保護會對其在關鍵市場的競爭優勢帶來負面影響。