印度大型醫院獲利豐厚 營運利潤率超兩成

【記者林煜軒／綜合外電】儘管外界對醫療服務負擔能力抱持疑慮，印度各大醫院集團近期卻展現亮眼的營運績效。根據《Medical Buyer》報導，當地醫院透過不斷成長的病患量、改善的收費水準以及擴增的病床數量，持續推升營收與獲利，部分醫院的營運利潤率（EBITDA margin）甚至超越 20%。這不僅反映出印度醫療市場的蓬勃發展，也凸顯了產業在擴張與確保服務可負擔性之間的兩難。

Kotak Institutional Equities 追蹤的七家大型醫院集團在 2027 會計年度第一季的印度地區醫院總銷售額達到 11,740 億印度盧比（約新台幣 450 億元），年增 21.3%。這些集團的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA，即扣除利息、稅務、折舊與攤銷前的獲利，常用來衡量企業本業現金產出能力）也同步增長 21.9%，達到 2,701 億印度盧比。此外，營運中的病床數年增 15.3%，總病床容量也擴大了 15.6%，顯示市場需求強勁。

不過，擴張新設施的成本也不容小覷。阿波羅醫院（Apollo Hospitals）本季便因新單位產生 3.75 億印度盧比的開業前費用及損失，儘管其成熟醫院的 EBITDA 利潤率仍高達 25.9%。Max Healthcare 亦因新單位，包括收購 Kalinga Hospital，產生 19.5 億印度盧比的間接費用。Kotak Institutional Equities 預期，隨著新設施的入住率提升，其獲利能力將逐漸改善。該產業在扣除折舊、利息、稅務及其他成本後，稅後淨利的中位數約為 8%，這對於資本密集的醫療產業而言，被認為是合理水準。

在醫療產業獲利表現亮眼的同時，印度國會衛生常設委員會（Parliamentary Standing Committee on Health）近期建議採取措施，管制私立醫院的收費，例如將病房費用限制在與三星級旅館相當的水平。然而，Narayana Health 副董事長 Viren Prasad Shetty 強調，單純限制病房費用無法解決醫療費用高昂的核心問題。他指出，真正的成本驅動因素來自於治療、醫師專業、醫療設備與基礎設施，而印度民眾高度依賴自付費用，因此應將重點放在醫療融資，發展保險與雇主資助的醫療方案。

Fortis Healthcare 總經理暨執行長 Ashutosh Raghuvanshi 也對這些建議提出謹慎看法，他表示，增設醫院病床的成本已大幅提高，平均每床資本成本約 2.5 至 3 億印度盧比，且印度仍需要更多的醫療基礎設施。Max Healthcare 董事長兼總經理阿比·索伊（Abhay Soi）則認為，醫療服務的可負擔性最終取決於民眾的收入與購買力，而非僅僅是醫院的定價。分析人士擔憂，過於嚴格的價格管制可能影響醫院投資擴張的意願，進而減緩私立醫療服務容量的成長。